编者按

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(资料图)

源自：懒人养基

自2022年11月以来，虽然A股也反弹了一些，但相较港股，还是逊色不少。

2022年11月1日至2023年1月11日期间，恒生指数上涨45.95%，而沪深300仅上涨了14.29%。

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把这段时间南向（内地）资金流入流出情况与恒生指数走势（黄线）进行叠加，可以发现南向资金喜欢越跌越买，但恒生指数涨起来后南向资金净流入就逐渐减少了，不少时间还出现了净流出。

我们都知道，南向资金在港股的成交额占比还比较小，因此可以推测， 11月以来港股的强势上涨主要由外资推动。

再把北向（海外）资金流入流出情况与沪深300指数走势（黄线）进行叠加，情况就大不一样：北向资金在沪深300指数下跌的时段以净卖出为主，而在上涨时段则主要呈现净买入状态，今年以来更是呈现持续的净流入。

港股和A股虽然是两个独立的市场，但港股的上市公司主要也是中国内地企业。

由此可以推断， 去年11月以来，外资在持续做多中国经济。相对而言，内地资金的做多信心反而要弱一些。

仅仅观察这两个多月的情况，南向资金似乎在港股抄了底，低买高卖，薅了一把外资的羊毛。

但也不排除另外一种可能， 外资看得更远一些，在疫情防控局势明朗后坚定地做多中国。

我们不能简单地界定外资、内资谁对谁错，它们的差别在于投资方式和态度的不同：南向资金似乎更愿意逢低买入，涨起来了就适当减仓；而外资的眼光似乎放得更长远一些，持续做多的实际行动表明对中国经济更有信心。

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其实外资、内资不同的投资方式和态度也间接回答了港股还能不能投资的问题。

恒生指数2021年2月高点是31183.36，2022年10月低点为14597.31，虽然自最低点反弹以来已经有可观的涨幅，但目前点位不过21000多点，离2021年高点还有大约50%的空间。而从历史经验看，宽基指数创新高无非是迟早的事。

如果是偏短线的思路，港股近期涨幅已经较大，可能面临着回调，最好等回调再买；如果是长期投资者，权益仓位比例也比较低的话，其实港股仍然处于相对低位，依然具备投资价值，只不过要计划好仓位占比、控制好买入节奏，最好以定投的方式分批买，买到一段时间的平均成本就可以。

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熟悉懒人养基的朋友都知道，懒人养基一直看好中概互联和港股，但主张一定要控制它们总的投资占比，目前持有中概互联和港股基金占基金投资总额的18%左右。

之所以要控制港股方向基金投资在一定比例之内，是因为港股具有一定的特殊性，重仓持有港股基金风险过大：

1、港股基本面在国内，但流动性主要在海外，港股走势会同时受到国内经济状况和海外尤其美联储货币政策的影响，波动可能比A股更大。

2、部分在港上市中概股同时在美股上市，中美博弈会极大地影响外资持有港股的信心，造成港股的剧烈波动，持有港股基金大概率会比较折磨人。

3、港股基金属于QDII基金，以人民币计价的基金份额其投资回报会受到汇率波动的影响，以前文提到的2022年11月以来至2023年1月11日这段时间为例，恒生指数涨幅为45.95%，但跟踪恒生指数的基金其人民币份额大多只有30%多的回报，主要就是因为受到人民币升值的影响。

控制投资比例，以配置的方式投资港股基金，更有利于改善持有体验，利于长期成功投资。

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具体到港股基金产品方面，懒人养基主张主动基金和指数基金并重，略偏向主动基金。

从近几年的历史经验看，港股主动基金总体还是能够实现一定的超额收益。

而之所以要投资部分指数基金，是因为如果市场进入主升浪，在主升浪这一特殊时间段鲜有主动基金能够跑赢指数基金；主动基金的超额主要还是靠震荡和下跌市况长期积累起来的。

主动基金方面，建议在QDII主动基金方面有长期布局的基金公司产品里挖掘。

目前管理规模靠前的QDII主动基金经理有易方达基金张坤，富国基金张峰、宁君，广发基金李耀柱，国富基金徐成，华夏基金李湘杰、刘平，嘉实基金胡宇飞、张自力，南方基金黄亮、王士聪、能潇雅，万家基金黄兴亮，景顺长城基金周寒颖，华安基金翁启森、苏圻涵，等等。

而港股投研经历最长、经验最丰富的主动基金经理有富国基金张峰，华安基金翁启森、苏圻涵，国富基金徐成，等等。

指数基金方面，除了中概互联、恒生互联之外，建议关注跟踪恒生指数和恒生科技指数的被动型指数基金。

恒生科技指数成分股除了中概互联主要的平台公司外，还有医药生物等科技股，成长风格，具有较大的锐度和弹性；而恒生指数则囊括代表新经济的主要平台公司和金融地产等传统公司，行业分布更为均衡，进可攻、退可守。

下图是恒生指数和恒生科技指数的行业构成情况。

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基于以上分析，列出可供选择的主、被动港股基金如下表：

各基金年度回报如下表：

以主动基金成立时间最晚的一只成立时间2016年11月8日作为起点（富国基金张峰管理的两只基金中选择成立时间早的富国中小盘进行比较），各基金绩效评估结果如下表：

尽管可以从长期业绩回报及其稳定性、信息比率、夏普比率等方面对各主动基金进行排序，但真要进行取舍却是一件不容易的事。例如，华安香港精选业绩相对较为稳定，却缺乏南方香港成长和富国蓝筹精选的暴发力；中欧丰泓沪港深并不只是投资港股，但可以投资部分A股有时似乎也是一个优点，基金经理主动发挥的空间更大了……

既然难于取舍，当然可以“既要又要”，以摊大饼的思路建一个组合、拿到它们的平均回报就可以了。

张峰管理的基金选一个，富国蓝筹精选；其他三只主动基金，中欧丰泓沪港深、华安香港精选和南方香港成长完全保留，各占15%，主动基金占比60%。

恒生指数及恒生科技指数基金都只保留一只，华夏沪港通恒生ETF联接和广发恒生科技指数，各占20%，指数基金占比40%。

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懒人养基2022年12月31日投资港股的实盘是这样的：

折算成100%比例，中概互联大约占比24%、恒生互联占比33%，国富大中华精选占比20%，华安香港精选占比23%。

把模拟组合与实盘一并放入下表。

记录一下，看看今天新建的这样一个模拟组合与实盘到年底谁能跑赢。

来源：懒人养基

近来走访不少券商、私募，也认识的很多牛散、游资、投资大佬，竟发现他们多了一个新的共同点，就是在他们公司的玄关、案几、办公桌上，最近都供奉着一位常胜将军—— 武神赵子龙！

这里还真有一些故事。

纵横国际的常胜之师——中国国家乒乓球队，牛吧？但你可知道，国家乒乓球集训基地就在河北正定？

而今的河北正定，就是古三国的常山。说到常山，就不得不提三国名将、百战百胜的常山赵子龙了。

于是，也不知道从哪个时候开始，财金商界、投资圈，就流行供奉这一位英俊潇洒、忠毅仁勇、百战不殆的传奇英雄人物——常胜将军赵子龙。尤其是在投资行业，私募、牛散、游资、大户，几乎成为各位投资大佬秘而不宣之镇市必备神器。

百战百胜，这个意头也是实在太好了。 现在比较流行的说法是，地盘、店铺、公司、堂馆会所，入门都要先拜关公，但老板自己的办公室内，现在流行的是老板身后或身旁位置，都要供奉一尊赵子龙。

无他，“大敌当前，横枪立马，浑身是胆，令君侧安心者，唯子龙也”。

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百战不殆，有如神助; 笑傲江湖，独尊武神赵子龙！ 牛散的身边，他，神一样地存在...

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